一週市場備忘錄｜11/2–11/8：台股一週崩 12%、國安基金第十度進場——我想在塵埃還沒落定時，先跟你說幾句話

我先老實說：這週我沒辦法用平常那種「慢慢分析」的口氣來寫。

因為這不是一次普通的回檔。台股這週收在 39,701.64 點，單週跌掉 5,510.19 點、跌幅 12.19%，上市市值一週蒸發約 17.94 兆元。週四那天盤中一度崩 3,737 點，是台股史上最大的單日盤中跌點，五百多檔跌停、台積電被連賣第 21 天、新台幣一度逼近 33 元。國安基金第十度進場護盤——而且是在歷來最高的點位進場。

如果你這週打開帳戶、倒抽一口氣，那很正常。我也是。所以這篇我不鋪陳、不繞圈子，就講三件我在這種時候會逼自己記住的事。

一、先搞清楚：到底是什麼東西崩了

這很重要，因為「為什麼跌」決定了這是一次健康的修正，還是真的有什麼壞掉了。

這波的導火線在美國，而且很具體。週二是美國期中選舉，民主黨大勝——包括好幾個蓋資料中心的關鍵州。市場立刻聯想到一件事：如果反 AI、主張加強監管的政治力量上來了，那些動輒上千億美元的 AI 資料中心建設，會不會被踩煞車？

疑慮一出，週四（美國時間週三）那斯達克單日崩 5.5%、是 19 個月來最慘，費城半導體指數一天跌超過 12%，光標普 500 成分股就蒸發約 3 兆美元市值。記憶體股殺最兇——SanDisk 一天跌 22%、美光整週跌約 22%。台股週五只是把這股恐慌補跌回來。

所以我自己的理解是：這次市場質疑的不是「AI 到底有沒有用」，而是「AI 的建設速度會不會被政治踩一腳」。前者是信仰崩塌，後者是對成長斜率的重新定價。這兩件事嚴重程度差很多——不過我也得誠實說，當估值已經被堆得很高的時候，任何一個「重新定價」的理由，殺傷力都會被放大。導火線可能只是政治，但火藥是早就堆在那裡的高估值。

二、把「史上最大」放回比例尺上看

「史上最大盤中跌點」這種標題，讀起來很嚇人。但點數會騙人，百分比才誠實。

週四盤中崩 3,737 點，聽起來是天崩地裂。但那天指數在四萬上下，3,737 點大約是 9%——很慘，但它是「大跌」，不是「崩盤歸零」。之所以點數破紀錄，很大一部分只是因為這幾年指數本來就墊到了四、五萬點的高基期。同樣跌 5%，在兩萬點是 1,000 點，在四萬點就是 2,000 點。數字變大了，但傷害的比例未必。

我這樣講不是要你別當一回事。單週 12% 是實打實的痛。我只是想提醒：在恐慌的時候，我們的大腦特別容易被「絕對數字」綁架，而忘了去看「相對比例」。把 3,737 點換算成 9%，心跳大概會慢一點——這一點點的冷靜，有時候就是你不會在最低點做蠢事的關鍵。

三、國安基金進場，不代表「底」到了

這週最容易被誤讀的，就是國安基金進場這件事。

很多人會把它當成「政府認證的底部」訊號，然後安心抄底。但歷史上，國安基金進場通常代表「市場已經跌到夠恐慌」，而不是「跌勢就此結束」。它的任務是穩定信心、避免無序崩跌，不是精準抓底——它進場之後，市場再跌一段的情況，過去也發生過。

（我寫這段的時候，手上剛好看到一個數字：護盤隔一個交易日，台股大漲近 2,000 點。這正好說明問題——這種急漲急跌的劇烈來回，本身就是「還沒穩」的徵兆，而不是「穩了」。真正的底部通常是無聊的、是量縮的，不是這種上沖下洗。）

所以如果你本來就打算長期投資、手上也有閒錢，分批慢慢進場我沒意見；但如果你是看到「國安基金救市」就想梭哈搶反彈，那你賭的其實不是價值，是政府的時機——而政府從來沒說過它會抓底。

一點我自己的碎念

這種週報寫久了，我慢慢發現一件事：市場最慘烈的那幾天，往往也是最不需要「做決定」的那幾天。

真正該做決定的時候，是風平浪靜、你心情很好、覺得「這檔怎麼買都會賺」的時候——那時候建立的部位大小、那時候設定的紀律，決定了你在這週能不能睡著。等到崩盤那天才在想「我是不是該停損」，通常已經太晚、也太情緒化了。

換句話說，這週考的不是你的判斷力，是你三個月前的準備。如果你這週很慌，與其檢討現在該怎麼辦，不如記住這個慌的感覺——它在告訴你，你上一次「風平浪靜時」的部位，可能放太大了。

下週（11/9–11/15）我會看的

• 國安基金進場後的續航：重點不是反彈幾點，是「量能」。帶量的反彈才有底氣，爆量急漲隔天又縮，通常是逃命而非落底。
• 外資連賣會不會停：外資本週賣超逾 5,000 億、連 21 天減碼台積電。這個紀錄中斷的那一天，比指數漲跌更有意義。
• 美股 AI 股的「是反彈還是落底」：週五美股科技股已經跌深反彈，但那斯達克這是連續第四週收黑。一天的反彈還說明不了什麼。

這週值得花三分鐘的事

崩盤週，最該做的不是看盤，是看自己。

打開資產配置試算，誠實地把你現在的股票、現金、其他資產的比例填進去。然後問自己一個問題：如果這波再跌 20%，這個配置會讓我睡不著、還是還撐得住？

如果答案是「撐得住」，那恭喜你，這週你什麼都不用做，繼續過生活。如果答案是「會睡不著」，那也別急著在這個點砍——先把這個答案記下來，等市場回穩、情緒平復之後，再認真調整你的配置。崩盤時學到的那個「我其實承受不了這麼多風險」，是很貴、但很值得的一課。

—— F. 小注腳：我們總希望市場能給我們一個明確的訊號——「現在是底了」「可以進場了」。但市場從來不發這種好人卡。它給的永遠是模糊的、充滿雜訊的、事後才看得懂的線索。這週的崩跌、護盤、急漲，每一個都可以被講成多頭或空頭的證據，端看你想聽哪一個。所以到頭來，能依靠的從來不是「看懂市場」，而是「看懂自己」——你能承受多少、你為什麼進場、你打算抱多久。這些問題的答案，不在盤面上，在你自己心裡。而且，它們在崩盤那天，比任何時候都誠實。

（本文為 figure.tw 市場數據解讀，僅供教育與資訊參考，不構成任何投資建議或要約。投資有風險，過去數據不代表未來績效。）